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192.16.113

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Q3:外卖业务终于成为盈利的一部分,对未来订单量增长的期望?A:这个季度的增长是由于我们市场份额的提升。我们已经是市场份额第一的玩家,所以想要进一步提升份额很难,或者需要更长的时间去提升份额,未来订单量的增长会趋缓。未来我们会更加依赖这个行业的成长。下个季度增速会放缓。外卖业务有很强的季节性,Q2有很大的订单量,又因为夏季有很高的补贴,我们认为Q4可能会承压,因为会有更多的季节性补贴给到某些很寒冷地区的骑手,同时也会影响外卖运送效率。一年之中外卖业务有很大的波动性,所以我们投资更在意的结果是同比的情况。对于外卖业务,我们一直把订单量作为我们的首要指标,我们想要让外卖成为中国民众不可或缺的一部分,同时短期也会继续投资促进行业继续成长而不是提高货币化率。

拉里·佩奇和谢尔盖·布林离开谷歌当拉里·佩奇和谢尔盖·布林正式离开谷歌时,他们已经缺席了很长一段时间。两位都没有参加公司全员会议有数月之久,而且自从谷歌在2015年重组为Alphabet以来,两人基本上一直游离于管理层之外。非谷歌的Alphabet项目基本上已经熄火,而商业决策大权已经留给了圣达·皮查伊(Sundar Pichai)。从某种意义上说,这让人觉得,这次两人的离任是官方对多年来现实情况的正式承认。

盈利预测、估值及投资评级:公司整体盈利能力不断提升,目前我们认为已经站在盈利的起点,我们上调19到21年的NonGAAP净利润分为:2.4亿/128亿/212亿。之前在餐饮外卖分部尚未单季度盈利时我们保守未给予估值,我们认为2019年无边界巨人的盈利拐点已至,外卖全年有望实现盈亏平衡,2020年全年盈利。我们参考分布估值方法,给予餐饮外卖PS估值(5X),对应2019年收入565亿,给予2825亿市值,到店酒旅业务PE估值(30X),对应2019年全年净利90亿,给予2700亿市值,新业务PS估值(2X),全年收入202亿,给予404亿市值,合计5932亿人民币,对应6576亿港币给予目标价113港元。维持“推荐”评级。

“我们希望给他一站式的平台,如果每一个都付费的话,其实这个成本也是相当高的。所以从之前做的一个尝试也发现,在没有做会员的情况下,用户都会去消费考试、应聘这样的内容。但如果他们成为会员,领域就会被打开了,会关注怎么做烘焙等。”张荣乐说,这说明了用户对这部分内容是有需求的,这就成为会员转化的雏形,目前知乎有15000个SKU,希望这些SKU能够满足用户的个性化需求。

机构的观点近期也趋于乐观,但如果不是年前配置了食品饮料、大金融、农林牧渔,近期想要跟随市场涨幅,就要参与大市值的热门板块,如京东方、东方财富等,热门板块的吸金效应近期持续涌现,但机构资金的平均配置成本应该也不算低。所以后续的行情演绎就较为关键。

FOF产品的问世给予了公募机构更强的资产配置能力,也进一步拓宽了公募基金的业务边界。“之前居民资金更多买带预期收益率的产品,主要是无风险利率较高的情况下,风险偏好有限;但在资管转型的过程中,一部分投资者的风险偏好并不容易快速提高,另一部分投资者的资产配置需求也需要更平滑的收益曲线来满足。”前述公募机构研究部人士指出,“FOF显然就是以上多种需求的补充。”

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